इस साल 30 नवंबर को, भारत की सांख्यिकीय मशीनरी ने खुलासा किया कि जुलाई से सितंबर की तिमाही में वृद्धि 4.5% तक गिर गई थी। यह साढ़े छह साल में सबसे कम स्तर दर्ज किया गया, जिसमें 6.1% नाममात्र जीडीपी विकास (वास्तविक वृद्धि और मुद्रास्फीति) के साथ एक दशक में सबसे धीमा था। पिछली तिमाही की तुलना में जब विकास में 5% की वृद्धि हुई, तो 4.5% प्रिंट एक नाटकीय गिरावट नहीं थी, लेकिन एक लय में छह तिमाहियों में वृद्धि में एक धीमी और स्थिर गिरावट – 2018 के जनवरी और मार्च के बीच 8.1% की मजबूत वृद्धि दर्ज की गई। इस वित्त वर्ष की पहली छमाही में विकास दर महज 4.8% रही है, जबकि 2018-19 की समान अवधि में यह 7.5% थी। फिक्स्ड इन्वेस्टमेंट 1% तक गिर गया, साल दर साल प्राइवेट कंजम्पशन ग्रोथ आधी रही और मैन्युफैक्चरिंग एक्टिविटी 1% तक कम हुई।

आंकड़ों का क्या अर्थ है?

तीसरी तिमाही के पहले दो महीनों के लिए उच्च आवृत्ति वाले आर्थिक संकेतकों से ओमेन्स तीसरे तिमाही के प्रदर्शन में बहुत सुधार करने के लिए अच्छी तरह से नहीं बढ़ा है, अगर पूरी तरह से देखा जाये। अक्टूबर में औद्योगिक उत्पादन 3.8% कम हो गया, सितंबर में 4.3% की गिरावट के बाद संकुचन का दूसरा सीधा महीना और उम्मीद के मुताबिक उत्पादन की गतिविधि में फिर से तेजी आ सकती है। अक्टूबर में लगातार तीसरी बार विनिर्माण गतिविधि गिरी।

लेकिन सबसे ज्यादा बिजली उत्पादन में 12.2% की गिरावट (दूसरे महीने जो गिरावट थी) थी क्योंकि यह औद्योगिक उत्पादन ही नहीं बल्कि सभी आर्थिक गतिविधियों द्वारा उत्पन्न मांग का एक अच्छा बैरोमीटर है। आयात, व्यापारिक निर्यात, ऑटोमोबाइल बिक्री, बैंक क्रेडिट … मेट्रिक्स एक आमतौर पर आर्थिक गतिविधि और खपत का आकलन करने के लिए देखेंगे, आधिकारिक आंकड़ों में लाल दिख रहे हैं। नवंबर के लिए, वस्तु एवं सेवा कर (जीएसटी) संग्रह ने दो महीने के नकारात्मक विकास के बाद 6% की वृद्धि दर्ज करते हुए 1,03,000 करोड़ पार कर लिए। यह देखा जाना बाकी है कि क्या इसे बरकरार रखा जा सकता है, भले ही 2019-2020 में बैंक क्रेडिट वृद्धि 58 साल के निचले स्तर पर आ जाए।

पिछले एक-डेढ़ साल में इस क्रमिक मंदी के बीच, अर्थव्यवस्था और उपभोक्ताओं के लिए बचत का अनुग्रह यह था कि मुद्रास्फीति अनुकूल और सौम्य थी। यह अब खुदरा मुद्रास्फीति के साथ नवंबर में 5.54% का 40-महीने का उच्च स्तर है, जो एक साल पहले दर्ज किए गए 2.3% से दोगुना से अधिक नहीं है। सब्जियों (प्याज के बारे में) और दालों के कारण खाद्य मुद्रास्फीति 10% तक पहुंच गई। इसने भारत को चिंता के उस दौर में प्रवेश करने के लिए चिंतित कर दिया है, जहां विकास और रोजगार कम हैं, लेकिन मुद्रास्फीति अधिक है – नीति निर्माताओं के लिए बाहर निकलने के लिए एक कठिन दलदल है। मुद्रास्फीति में कोई और वृद्धि, जो इसे भारतीय रिज़र्व बैंक (आरबीआई) की सहिष्णुता की सीमा 6% के करीब या उससे अधिक ले जाती है, उदाहरण के लिए, समीकरण से बाहर विकास के लिए ब्याज दरों में कटौती का विकल्प लेगी। वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण द्वारा दूसरा केंद्रीय बजट पेश किए जाने के हफ्तों बाद 28 फरवरी को आधिकारिक तीसरी तिमाही की विकास संख्या होगी। लेकिन पूरे वर्ष के लिए अग्रिम जीडीपी अनुमान अगले महीने की शुरुआत में होने की उम्मीद है।

पूर्व मुख्य आर्थिक सलाहकार (सीईए) अरविंद सुब्रमणियन ने इसे भारत की बड़ी मंदी क्यों कहा है?

अर्थव्यवस्था की “अचानक प्रतीत होने वाली” बीमारी असामान्य रूप से गंभीर है, श्री सुब्रमण्यन ने हार्वर्ड यूनिवर्सिटी के सेंटर फॉर इंटरनेशनल डेवलपमेंट के लिए जोश फेलमैन के साथ मिलकर काम करने वाले एक नए वर्किंग पेपर में उल्लेख किया है। “यह एक साधारण मंदी नहीं है। यह भारत का महाधिवेशन है, जहां अर्थव्यवस्था गहन देखभाल इकाई के लिए अग्रणी लगती है, ”कागज पर जोर दिया गया। अतीत के साथ इस वित्तीय वर्ष के पहले सात महीनों के लिए संकेतकों की तुलना करना, दोनों ने यह मामला बनाया है कि वर्तमान मंदी प्रकृति के करीब है जो 1991 के रूप में वापस सामना किया गया था – भारत वर्ष उदारीकृत।

मंदी को विघटित करते हुए, कई ने तर्क दिया है कि क्या यह अर्थव्यवस्था के ढांचे में महत्वपूर्ण कमियों के कारण संरचनात्मक अस्वस्थता द्वारा संचालित किया गया है, जैसे कि कारक बाजारों को नियंत्रित करने वाले पुरातन नियम। सरकार में कुछ सहित कई अन्य, का सुझाव है कि यह एक चक्रीय घटना है और जीवन के चक्र की तरह बीत जाएगा … क्या ऊपर जाता है, नीचे आता है। मंदी के इस कैंप का तर्क खराब ग्रामीण आय वृद्धि, विमुद्रीकरण और जल्दबाजी में लागू वस्तु और सेवा कर (जीएसटी) जैसे कारणों से मांग के ढहने पर केंद्रित है।

मिस्टर फेलमैन के साथ श्री सुब्रमण्यन का पेपर बताता है कि भारत का वर्तमान संकट चक्रीय और संरचनात्मक दोनों कारकों से प्रेरित है – लेकिन वित्त में समस्याओं ने मंदी को तेज कर दिया है।

विमुद्रीकरण और जीएसटी ने विकास को नुकसान पहुंचाया है, लेकिन हालिया तिमाहियों में गिरावट का कारण नहीं हो सकता है। इस संकट की प्रस्तावना 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद शुरू हुई, जब धीमी वृद्धि ने बड़े बुनियादी ढांचे के निवेश को बढ़ाने वाली अजीब धारणाओं से बाहर फेंक दिया। यह बैंकों के लिए पहला तनाव बिंदु था, और निवेश और निर्यात जिसने 2000 के दशक की शुरुआत में वृद्धि को गति दी थी। इन समस्याओं को ठीक किए बिना भारत की वृद्धि ठीक हुई, कागज कम तेल की कीमतों और गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (एनबीएफसी) से ऋण में उछाल के रूप में भाग्य के विकास की एक श्रृंखला का वर्णन करता है, जो आंशिक रूप से औपचारिक वित्तीय प्रणाली में और अधिक नकदी भेजने के द्वारा संचालित किया जा सकता है।

2018 के अंत में IL & FS के पतन के साथ, वह पार्टी भी समाप्त हो गई है। और अब ट्विन बैलेंस शीट संकट (बुनियादी ढांचे के दांव के साथ तनावग्रस्त बैंकों और कॉरपोरेटों का) जो श्री सुब्रमण्यन ने सीईए के रूप में चिह्नित किया था, एक फोर बैलेंस शीट चुनौती बन गई है (तनावग्रस्त एनबीएफसी और रियल एस्टेट फर्मों को जोड़ना।

कागज, जिसका शीर्षक है, “भारत की महान मंदी: क्या हुआ?” रास्ता क्या है? ”, रेखांकित करता है: “विकास के सभी प्रमुख इंजन, इस बार भी खपत सहित, अलग हो गए हैं, जिससे विकास ध्वस्त हो गया है … भारत को अपने मौजूदा दुष्चक्र से बाहर निकालने के लिए कुछ किया जाना चाहिए, जिसमें कम वृद्धि आगे चलकर बैलेंस शीट को नुकसान पहुंचा रही है, और बैलेंस शीट बिगड़ने से विकास में कमी आ रही है।”

रेटिंग एजेंसियां और बहुपक्षीय संस्थान क्या कह रहे हैं?

अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) ने पहले ही अक्टूबर में अपने 7% के पूर्वानुमान से इस वर्ष के लिए भारत के विकास अनुमान को 6.1% कर दिया था, लेकिन अब यह देश के साथ “एक महत्वपूर्ण आर्थिक मंदी के बीच” में इसे और अधिक धीमा करने की उम्मीद है। विश्व बैंक ने अक्टूबर में कहा था कि उसे 6% की वृद्धि की उम्मीद है, लेकिन इस सीमा (6% से 6.1%) को प्राप्त करने के लिए भी इस वित्त वर्ष की दूसरी छमाही में महत्वपूर्ण वृद्धि की आवश्यकता होगी।

भारत के लिए सबसे चमकदार गिरावट वैश्विक रेटिंग एजेंसी मूडीज इन्वेस्टर सर्विसेज से आई, वृद्धि के जोखिमों का हवाला देते हुए जिसने भारत के संप्रभु रेटिंग दृष्टिकोण को नवंबर के प्रारंभ में “स्थिर” से “नकारात्मक” तक पहुंचा दिया। एक हफ्ते बाद, उसने 2019 के लिए विकास की उम्मीदों को 5.6% (पहले के 6.2% की उम्मीद से) कम कर दिया, यह कहते हुए कि मंदी उम्मीद से अधिक समय तक चल रही है। अक्टूबर में, फिच रेटिंग्स ने 2019-20 के लिए अपने विकास के अनुमान को कम करके 6.6% से 5.5% कर दिया। एशियाई विकास बैंक, आर्थिक सहयोग और विकास संगठन (OECD) और रेटिंग एजेंसी Standard & Poor’s (S & P) सहित लगभग हर दूसरे वैश्विक संस्थान से इसी तरह के संशोधन आए हैं। जमीन के करीब से आने वाली अपेक्षाओं की तुलना में ये उदास अनुमान अभी भी स्पष्ट दिखाई देते हैं। भारत स्थित, एस एंड पी-स्वामित्व वाली रेटिंग एजेंसी क्रिसिल ने अपनी वृद्धि की उम्मीदों को 6.3% से घटाकर केवल 5.1% कर दिया है, यह कहते हुए कि मंदी धीमी हो गई है।

केंद्रीय बजट क्या मदद कर सकता है?

सरकार ने जुलाई में प्रस्तुत 2019-20 के बजट में निवेशकों के लिए निवारक होने के लिए कई उपायों को वापस ले लिया है; सितंबर में, इसने नए निवेशों को आकर्षित करने के लिए कॉरपोरेट करों को काफी कम कर दिया। वित्त मंत्रालय ने विशेष रूप से उलझे हुए उद्योग क्षेत्रों जैसे कि NBFC और रियल एस्टेट के लिए कुछ पैकेजों का अनावरण किया है ताकि स्थिति में सुधार किया जा सके क्योंकि यह संकेत दिया है कि मंदी संरचनात्मक नहीं है, बल्कि वैश्विक विकास के दबाव के कारण चक्रीय और चालित है। अपनी ओर से, केंद्रीय बैंक ने पिछले वर्ष की तुलना में अपनी प्रमुख ब्याज दरों में 1.35% या 135 आधार अंक की कमी की है, जिससे विकास में भी तेजी आई है। इस पत्र के लिए एक साक्षात्कार में, आरबीआई गवर्नर ने कुछ “परेशानी विरोधी कदम” (कर कटौती और उच्च सार्वजनिक व्यय पढ़ें) और विकास परियोजना को पुनर्जीवित करने के लिए संरचनात्मक सुधारों को जारी रखा है।

लेकिन कर कटौती के लिए – सितंबर में घोषित सरकारी खजाने के बाद में 1.45 लाख करोड़ रुपये वापस आ गए – बहुत सीमित है। इस साल जीएसटी संग्रह भी टीडीपी और लक्ष्य से नीचे रहा है, जिससे केंद्र को परेशानी से बाहर निकलने के लिए बहुत कम जगह बची है। महंगाई के दबावों से बचने के लिए भी परहेज करने की जरूरत है। बाधाओं को देखते हुए, वित्त मंत्री के लिए चुनौती अस्वीकार्य है, लेकिन भारत की वित्तीय संस्थाओं को पीड़ित करने वाले मुख्य संकट को ठीक करने पर ध्यान केंद्रित करने, भारत की नीति की दिशा के बारे में निश्चितता और भविष्यवाणी की भावना पैदा करने पर ध्यान देना, चाहे वह कराधान के मामलों में हो या श्रम, भूमि और अन्य प्रतिबंधात्मक कानूनों में सुधार हो, रक्तस्राव अर्थव्यवस्था को कुछ सलामी दे सकता है। हमें अब से 33 दिनों में पता चलेगा।

Source: The Hindu

Relevant for GS Prelims & Mains Paper III; Economics