फरवरी से, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने रेपो दर में आक्रामक कटौती की है। यह ब्याज दर है जो आरबीआई बैंकों को तब देता है जब वह उन्हें पैसा उधार देता है। रेपो दर में कटौती करके, RBI शेष बैंकिंग प्रणाली को संकेत भेजता रहा है कि सिस्टम में उधार की दरें – ब्याज दरें जो बैंक आपसे और मेरे द्वारा लोन लेते समय आपसे वसूलते हैं – नीचे आनी चाहिए। रेपो रेट में कटौती की इस प्रक्रिया को बैंकिंग प्रणाली में ब्याज दरों में कटौती के लिए “मौद्रिक नीति संचरण” कहा जाता है।

परेशानी यह है कि भारत में यह प्रक्रिया अक्षम है। उदाहरण के लिए, फरवरी और अगस्त के बीच, RBI ने रेपो दर में 110 आधार अंकों की कटौती की – 100 आधार अंक 6.5% से 5.4% तक – प्रतिशत अंक बनाते हैं। लेकिन, इस अवधि के दौरान बैंकों द्वारा नए सिरे से लिए गए ब्याज दर में केवल 29 आधार अंकों की गिरावट आई है – यह उस राशि का सिर्फ 27% है जिसके द्वारा रेपो दर में कमी आई।

सुस्त पारेषण से निराश आरबीआई ने अक्टूबर में रेपो रेट में एक और 25 आधार अंकों की कटौती करने का फैसला किया और बैंकों से रेपो रेट में अपनी उधार दरों को जोड़ने का आग्रह किया। फिर भी, अधिकांश भाग के लिए, बैंकिंग प्रणाली ने सिग्नलिंग को नजरअंदाज कर दिया है और केवल कुछ बैंकों ने नए ऋणों पर ऋण दरों में 10 आधार अंकों की कमी की है। संक्षेप में, जबकि आरबीआई ने फरवरी से नौ महीनों में बैंकों को अपनी ऋण दर में 135 आधार अंकों (या 1.35 प्रतिशत अंक) की कटौती की है, इस दिवाली पर आम उपभोक्ता को लगने वाली ब्याज दरों में लगभग 40 अंकों की कमी आई है। वास्तव में, भले ही यह जवाबी हो, मौजूदा ऋणों पर ब्याज दरें (नए ऋण नहीं) वास्तव में 7 आधार अंकों तक बढ़ गई हैं।

RBI कम ब्याज दर क्यों चाहता है?

फरवरी के बाद से, भारत की आर्थिक वृद्धि की गति में तेजी से गिरावट आई है। जीडीपी विकास दर के अनुमान फरवरी में लगभग 7.2%-7.5% से घटकर 5.8%-6.0% हो गए हैं। अर्थव्यवस्था में दो प्रमुख समस्याएं हैं और कम ब्याज दर शासन से दोनों को हल करने में मदद मिलने की उम्मीद है।

मुख्य मुद्दा यह है कि लोग उच्च पर्याप्त दर पर उपभोग नहीं कर रहे हैं। कागज पर, तर्क यह है कि यदि बैंक अपनी उधार दरों को कम करते हैं, तो उन्हें अपनी जमा दरों को कम करना होगा (ब्याज दर बैंक तब भुगतान करते हैं जब हम अपना पैसा उनके साथ बचत बैंक जमा या सावधि जमा में पार्क करते हैं)। यह बदले में, लोगों को कम बचाने और अधिक खर्च करने के लिए प्रोत्साहित करेगा।

वर्तमान में अर्थव्यवस्था में दूसरी समस्या यह है कि व्यवसाय मौजूदा या नई सुविधाओं में निवेश नहीं कर रहे हैं। इसका एक कारण यह है कि उनके पास अविश्वासी आविष्कार हैं क्योंकि लोग उतना नहीं खरीद रहे हैं; जैसे, वे तर्क देते हैं, पैसा उधार लेने और निवेश करने की बात क्या है। लेकिन इसका एक कारण यह भी है कि ऋण पर ब्याज दर काफी अधिक है। यदि बैंक ऋण पर ब्याज दरों को कम करते हैं, तो अधिक व्यवसायों को निवेश के लिए नए ऋण लेने के लिए उत्साहित होने की संभावना है। यह विशेष रूप से इसलिए है क्योंकि सरकार ने हाल ही में कॉर्पोरेट टैक्स दरों में इस उम्मीद में कटौती की है कि यह कॉर्पोरेट क्षेत्र की लाभप्रदता को बढ़ावा देगा और इसे और अधिक निवेश करने की सोच लेगा।

इसलिए, कोई फर्क नहीं पड़ता कि कोई भी इसे देखता है, रेपो दरों में कटौती का आरबीआई का निर्णय एक उचित कदम था, खासकर जब से समग्र खुदरा मुद्रास्फीति आरबीआई के 4% के आराम क्षेत्र में अच्छी तरह से रही है।

तो, ब्याज दरों में कमी क्यों नहीं आ रही है?

क्योंकि रेपो दरों का बैंक की कुल लागतों पर बहुत कम प्रभाव पड़ता है, और उधार दरों को कम करने से सिर्फ इसलिए कि रेपो में कटौती की गई है, बैंकों के लिए संभव नहीं है।

यहाँ पर क्यों। किसी भी बैंक के लिए व्यवहार्य होने के लिए, उधारकर्ताओं से उस पर मिलने वाले ऋणों पर ब्याज दर और ब्याज दरों के बीच स्पष्ट अंतर होना चाहिए, जो वह जमा करने वाले उपभोक्ताओं को देता है। ब्याज दरों के इन दो सेटों के बीच का अंतर न केवल सकारात्मक होना चाहिए, बल्कि बैंक को मुनाफा कमाने के लिए काफी बड़ा होना चाहिए।

जमा को आकर्षित करने के लिए, बैंक उच्च जमा दर का भुगतान करते हैं। इस तरह के डिपॉजिट सभी बैंकों के फंड का लगभग 80% हिस्सा बनाते हैं, जिससे वे फिर उधारकर्ताओं को उधार देते हैं। रेपो के तहत बैंक एक ऋण अंश का उधार लेते हैं। इसलिए रेपो दर को तेजी से कम करने से धन की कुल लागत में बदलाव नहीं होगा। जब तक बैंक अपनी जमा दरों को कम नहीं करते, वे अपनी उधार दरों को कम नहीं कर पाएंगे।

बैंक अपनी जमा दरों को कम क्यों नहीं कर रहे हैं?

ऐसा इसलिए है क्योंकि यदि बैंक अपनी जमा दरों को कम करना चाहते हैं, तो जमाकर्ता प्रतिद्वंद्वी बैंक में शिफ्ट हो जाएंगे जो बेहतर ब्याज दरों का भुगतान करते हैं या छोटे बचत साधनों में अपनी बचत का अधिक से अधिक भाग लेते हैं। जैसे कि पब्लिक प्रोविडेंट फंड, सुकन्या समृद्धि योजना आदि जो बहुत अधिक ब्याज दरों का भुगतान करती हैं।

एक और पहलू है। यहां तक कि अगर बैंक अपनी जमा दरों को कम करना चाहते हैं, तो भी वे उन्हें तुरंत कम नहीं कर सकते। मिरेन लोधा, निदेशक, क्रिसिल रिसर्च, ने कहा कि कुल जमा का 65% “टर्म” जमा (एक निश्चित अवधि के लिए निश्चित) है और औसतन, दो साल तक की नई दरों पर दोबारा प्राप्त करने के लिए। “इसलिए, बैंक आम तौर पर अग्रिमों पर ब्याज दरों को कम करने पर धीमी गति से चलते हैं क्योंकि जमा पुन: प्राप्त होने में अधिक समय लेते हैं।”

लेकिन मौजूदा ऋणों पर ब्याज दरें क्यों बढ़ रही हैं?

यह भी, बैंकों को अपने वित्त का प्रबंधन करने की कोशिश करना है। यदि वे नए ऋणों पर लगने वाले ब्याज दर को कम करने के लिए दबाव में हैं, तो उन चीजों में से एक जो पुराने ऋणों पर ब्याज दरों को बढ़ाने के लिए है, जो इस तरह के लचीलेपन की अनुमति देते हैं। इसका बैंक के वित्तीय स्वास्थ्य से भी लेना-देना है; कमजोर बैंकों को पिछले घाटे की भरपाई के लिए दर बढ़ाने के लिए मजबूर किया जाएगा, कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के सुवोदीप रक्षित ने समझाया।

ऋण दर को रेपो दर से जोड़ने से क्या काम नहीं हुआ?

क्योंकि यह एक व्यवहार्य समाधान नहीं है। बैंक अपने उधार को रेपो दर से नहीं जोड़ सकते, क्योंकि रेपो से उनकी लागत का निर्धारण नहीं होता है। एक रेपो-लिंक्ड शासन के लिए काम करने के लिए, पूरे बैंकिंग सिस्टम को दूसरे शब्दों में – बैंकों की उधार दरों के साथ, उनकी जमा दरों को भी रेपो के साथ ऊपर और नीचे जाना होगा। लेकिन अगर ऐसा कोई नियम लागू होता है, तो जमाकर्ताओं ने अपने बचत खाते पर 1.10 प्रतिशत अंक कम ब्याज दर अर्जित की होगी।

क्या कमजोर ट्रांसमिशन की यह समस्या नई है?

नहीं ऐसा नहीं है। कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के रक्षित ने कहा कि अतीत में किसी भी समय मौद्रिक संचरण 50% से बेहतर रहा है (यानी, आरबीआई द्वारा केवल आधे दर में कटौती बैंकिंग प्रणाली द्वारा पारित की गई थी)। कमजोर संचरण का कारण भी, काफी हद तक एक ही रहा है।

विकसित देशों में ऐसा क्यों नहीं होता है?

क्योंकि वित्तीय प्रणाली अधिक विकसित और विविध है, रक्षित ने समझाया। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि वहाँ की बैंकिंग प्रणाली को अर्थव्यवस्था में सभी को ऋण प्रदान करने का बोझ नहीं उठाना पड़ता है – एक छोटे व्यक्तिगत ऋण से लेकर एक बड़े व्यवसाय ऋण के लिए एक फ्रिज खरीदने के लिए एक कारखाना स्थापित करने के लिए। बड़े ऋणों के लिए अधिकांश मांगों को कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट की ओर निर्देशित किया जाता है – जिसमें एक कंपनी बॉन्ड (या IOUs) तैरती है और बाजार से जो भी ब्याज दर का भुगतान करती है वह जनता से पैसा उधार लेती है।

इसके अलावा, जमाकर्ताओं को अपने ऋण पर परिवर्तनीय ब्याज दर की उम्मीद करते हुए अपनी बचत पर एक निश्चित ब्याज दर प्राप्त करने की आदत नहीं है। प्रति व्यक्ति आय के वर्तमान निम्न स्तर पर, बचतकर्ता भारत में कहीं अधिक जोखिम में हैं और बैंक जमाओं के अलावा उच्च-जोखिम वाले साधनों में निवेश करने को तैयार नहीं हैं।

अंत में, सार्वजनिक क्षेत्र द्वारा समग्र रूप से उधार लेना – जो कि सरकारी और सरकारी स्वामित्व वाली संस्थाएँ हैं – इतनी अधिक नहीं हैं कि अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों को बढ़ाएँ, जैसा कि भारत में होता है।

Source: The Indian Express

Relevant for GS Prelims & Mains Paper III; Economics