बुधवार को अपनी मौद्रिक नीति समीक्षा में, RBI की मौद्रिक नीति समिति ने रेपो दर में 35 आधार अंकों (bps) की कटौती करने का निर्णय लिया। रेपो दर वह दर है जिस पर RBI वाणिज्यिक बैंकों को पैसा उधार देता है। 100 बीपीएस एक पूर्ण प्रतिशत बिंदु बनाते हैं। आरबीआई की रेपो दर अब फरवरी से 110 आधार अंक गिर गई है। आरबीआई ने आर्थिक गतिविधियों को बढ़ावा देने के लिए कुछ उपायों की भी घोषणा की।

मौद्रिक नीति क्यों मायने रखती है?

किसी भी अर्थव्यवस्था में, आर्थिक गतिविधि, जिसे सकल घरेलू उत्पाद या जीडीपी द्वारा मापा जाता है, चार में से एक तरीके से होती है। एक, निजी व्यक्ति और परिवार उपभोग पर पैसा खर्च करते हैं। दो, सरकार अपने एजेंडे पर खर्च करती है। तीन, निजी क्षेत्र के व्यवसाय अपनी उत्पादक क्षमता में “निवेश” करते हैं। और चार, शुद्ध निर्यात – इन सबके बीच यह अंतर है कि वे सभी आयात पर खर्च करते हैं, जबकि वे निर्यात से कमाते हैं। इनमें से किसी भी संस्था द्वारा लिए गए किसी भी निर्णय के अंत में यह प्रश्न निहित है: धन की लागत क्या है?

मौद्रिक नीति अनिवार्य रूप से उस प्रश्न का उत्तर देती है। हर देश में, केंद्रीय बैंक को पैसे की लागत तय करने के लिए बाध्य किया जाता है, जिसे आमतौर पर अर्थव्यवस्था में “ब्याज दर” के रूप में जाना जाता है। जबकि कई कारक केंद्रीय बैंक के लिए ब्याज दरों को सटीक रूप से निर्धारित करना मुश्किल बनाते हैं, एक अंगूठे के नियम के रूप में, रेपो दर पर RBI का निर्णय बाकी अर्थव्यवस्था के लिए मार्करों को निर्धारित करता है। दूसरे शब्दों में, आपकी कार या घर के लिए ईएमआई का निर्धारण आरबीआई द्वारा तय किए गए हैं।

रेपो रेट क्या है?

रेपो और रिवर्स रेपो अर्थव्यवस्था में आरबीआई और वाणिज्यिक बैंकों के बीच पुनर्खरीद समझौतों के लिए कम हैं। संक्षेप में, रेपो दर वह ब्याज दर है जो RBI एक वाणिज्यिक बैंक से लेता है जब वह RBI से धन उधार लेता है। जैसे, यदि रेपो गिरता है, तो अर्थव्यवस्था में सभी ब्याज दरें गिरनी चाहिए। और इसीलिए आम लोगों को RBI की मौद्रिक नीति में दिलचस्पी लेनी चाहिए।

लेकिन फरवरी से उपभोक्ता ऋण के लिए ब्याज दर में 110 बीपीएस की कमी नहीं हुई है। क्यों?

वास्तविक दुनिया में, ब्याज दर में कटौती (या वृद्धि) का “प्रसारण” सौ फीसदी नहीं है। और इसीलिए, भले ही बुधवार को RBI ने 35 बीपीएस की कटौती की हो, लेकिन लेट उपभोक्ताओं को केवल अपने उधार पर ब्याज दर में बहुत कम कमी प्राप्त हो सकती है। यह कई कारकों के कारण है – लेकिन मुख्य रूप से, इसका संबंध संबंधित वाणिज्यिक बैंक की स्थिति से है।

पिछले कुछ वर्षों में, लगभग सभी बैंकों, विशेष रूप से सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों ने अपने मुनाफे को देखा है क्योंकि उनके पिछले कई ऋण गैर-निष्पादित परिसंपत्तियां हैं (दूसरे शब्दों में, उन्हें चुकाया नहीं जा रहा है)। इन नुकसानों के लिए बैंकों को अपने मौजूदा फंड का उपयोग करना होगा, जो कि ताजा ऋण के लिए आम उपभोक्ताओं के पास गया होगा।

एक अन्य महत्वपूर्ण तत्व है जो बैंकों के निर्णय को प्रभावित करता है। कम रेपो दर केवल बैंकों के नए उधार पर लागू होती है। मौजूदा फंडों की बैंकों की लागत अधिक है। बेशक, वित्त पोषण की लागत अंततः कम हो जाएगी – लेकिन इस प्रक्रिया में समय लगेगा। मौद्रिक नीति में यह “अंतराल” RBI द्वारा किसी भी दर में कटौती की प्रभावकारिता निर्धारित करने में एक महत्वपूर्ण परिवर्तनशील है। यह आरबीआई के निर्णय के पूरे प्रभाव के लिए 9 से 18 महीने के बीच कहीं भी लग सकता है, जो अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों को प्रतिबिंबित करता है।

तो, RBI ब्याज दर कैसे तय करता है?

किसी भी केंद्रीय बैंक की कुछ मुख्य चिंताएँ हैं।

पहली अर्थव्यवस्था में मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करना है। सोचिए कि रोजमर्रा की वस्तुओं की कीमतों के बारे में कोई पूर्वानुमान न होने पर अराजक जीवन कैसा होगा। ब्याज दर एक अर्थव्यवस्था में कीमतों का सहारा होती है। आरबीआई लगातार कीमतों, मुद्रास्फीति (जो कि कीमतों में वृद्धि की दर है), और मुद्रास्फीति की उम्मीदों (घरों की) को तय करता है कि क्या उसे ब्याज दरों में वृद्धि या कमी करनी चाहिए।

उदाहरण के लिए, आरबीआई ने कुछ साल पहले घोषणा की थी कि वह मुद्रास्फीति दर को 4% करना चाहेगा। इसलिए, हर बार जब खुदरा मुद्रास्फीति की दर 4% से अधिक हो जाती है, तो आरबीआई को पता चलता है कि अर्थव्यवस्था में बहुत कम माल का अनुसरण करते हुए बहुत अधिक नकदी है। मामले को सही सेट करने के लिए, यह पैसे की लागत को बढ़ाता है – अर्थात, ब्याज दर। जब ऐसा होता है, तो कुछ लोगों को बाजार से और बैंकों में नकदी डालने की सलाह दी जाती है। इस तरह, मुद्रास्फीति गिरती है। रिवर्स प्रक्रिया तब लागू होती है जब मुद्रास्फीति 4% के नीचे होती है।

एक केंद्रीय बैंक के लिए अन्य संबंधित चिंता आर्थिक विकास का ख्याल रखना है। उदाहरण के लिए, आर्थिक विकास वर्तमान में (चार्ट देखें) पर जोशरहित है, और आंशिक रूप से, मुद्रास्फीति की दर पिछले कई महीनों से 4% से नीचे है। इसलिए, आरबीआई लोगों को अधिक उपभोग करने और अधिक निवेश करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए ब्याज दरों में कटौती कर रहा है।

क्या दर में कटौती निवेश लाएगी?

निवेश अनिवार्य रूप से “वास्तविक” ब्याज दर पर निर्भर करता है। वास्तविक ब्याज दर रेपो दर और खुदरा मुद्रास्फीति के बीच का अंतर है। निवेश निर्णय लेते समय, यह ब्याज दर है जो मायने रखती है। एक चर के रूप में, यह एक निवेशक को विभिन्न अर्थव्यवस्थाओं के आकर्षण की तुलना करने की अनुमति देता है। जैसा कि तीसरे चार्ट में देखा जा सकता है, भारत में वास्तविक ब्याज दरें बढ़ रही हैं, और यही एक सबसे बड़ा कारण है कि निवेश नहीं हो रहे हैं। बुधवार को आरबीआई के कदम से वास्तविक ब्याज दर कम होगी और उम्मीद है कि अधिक निवेश आकर्षित होगा।

GS Prelims & Mains Paper III; Economics